Risma : De belles perspectives de croissance

Dans un contexte touristique en pleine expansion, marqué par une série de records (près de 20 millions de touristes en 2025 et 124 MMDH de recettes touristiques à fin novembre 2025), la récente annonce faite par Risma d’augmenter son capital de 500 MDH a davantage suscité l’intérêt des analystes, des investisseurs et de la presse spécialisée.

Une rencontre organisée récemment à la Bourse de Casablanca par le groupe hôtelier a permis aux principaux acteurs du marché d’en savoir un peu plus sur les raisons derrière cette opération de levée de fonds. Mieux encore, d’appréhender les subtilités de la stratégie à moyen terme du leader coté de l’hôtellerie marocaine.

Les signaux d’une nouvelle ère
La période de disette et des vaches maigres est décidément derrière Risma, qui était dans le rouge en 2021 avec une perte de 172 MDH. Aujourd’hui, la profitabilité est largement au rendez-vous et le ténor de l’hôtellerie franchit une nouvelle étape de sa trajectoire de développement, avec une augmentation de capital de 500 MDH.

Dans le détail, l’opération initiale de 450 MDH (dont la période de souscription s’étale du 26 au 30 janvier 2026) répond à une ambition claire : accélérer la croissance du portefeuille hôtelier du groupe. Elle sera ultérieurement renforcée par une seconde tranche de 50 MDH.

En clair, l’augmentation de capital de 450 MDH est réservée au public par l’émission de 1,5 million de nouvelles actions. Le prix ferme proposé par action est de 300 DH (correspondant à une valeur nominale de 100 DH et une prime d’émission de 200 DH). À titre indicatif, le prix de souscription fixé laisse apparaître une décote de 25% par rapport aux cours moyens récents.

«L’opération réservée au public vise à financer notre développement, à poursuivre nos programmes de rénovation et à positionner Risma comme un partenaire de premier plan dans l’essor du tourisme marocain», a déclaré récemment, à Casablanca, Mohammed Amine Echcherki, président du directoire du groupe hôtelier, qui revendique 24 établissements à travers le Royaume et 1.300 collaborateurs.

Concrètement, l’opération d’augmentation de capital de 450 MDH, qui n’a pas d’impact sur l’endettement de Risma, servira au refinancement de l’acquisition de la société «Centre multifonctionnel de Guéliz» (CMG), détenant les murs de l’hôtel Radisson Blu Hôtel Marrakech Carré Eden et du centre commercial Carré Eden Shopping Center.

Elle sera ultérieurement renforcée par une seconde tranche de 50 MDH. Pour cette opération, en cours de préparation, les souscriptions sont uniquement réservées aux dirigeants de l’entité qui a enregistré un taux d’occupation de 58% au premier semestre 2025.

À travers cette démarche, l’objectif est d’envoyer un signal fort au marché : les dirigeants croient en l’avenir de Risma. Ce qui, à l’évidence, pourrait être perçu par les investisseurs comme un sacré gage de confiance envers le potentiel de croissance de la structure hôtelière.

Alignée sur les objectifs nationaux en matière touristique (30 millions de touristes en 2030), Risma, qui amorce une nouvelle phase de son expansion, ambitionne, à l’horizon 2030 (année de la Coupe du monde), d’augmenter substantiellement son parc hôtelier afin de le porter à 28 établissements dans le Royaume. Ce qui représente une capacité totale de 5.000 lits.

En d’autres termes, l’atteinte de cet objectif d’ici 2030 sonne, en quelque sorte, comme une réponse idoine à la demande croissante et à la nécessité d’accroître l’offre d’hébergement touristique au Maroc.

Cette ambition de la structure hôtelière s’appuie sur une stratégie fondée sur une logique de croissance progressive dont les trois piliers sont l’élargissement du parc hôtelier, la montée en gamme du portefeuille de marques (Sofitel, Ibis, Radisson, Novotel, Mercure) et la valorisation des actifs.

Notons que le groupe dont le tour de table est formé (à fin 2025) de RMA, Mutris SCA, CIMR, MAMDA et MCMA (avec un flottant autour de 10%, appelé à doubler avec l’augmentation de capital), a résolument opté pour des implantations dans des périmètres à fort potentiel touristique ou économique et pour la sécurisation des zones stratégiques sur le long terme.

D’ailleurs, l’achat en 2025 d’un terrain de 5.000 m2 sur la corniche de Tanger (face au port) obéit à ce parti pris stratégique.

Des indicateurs financiers robustes
Comme indiqué plus haut, l’annonce de l’opération d’augmentation de capital arrive dans un contexte touristique porteur à l’échelle du Royaume.

D’ailleurs, les indicateurs financiers du groupe hôtelier coté en témoignent amplement au premier semestre 2025, avec un chiffre d’affaires en hausse de 9% par rapport à la même période de 2024, à 653 MDH à fin juin 2025. Cette croissance découle principalement de la bonne tenue du segment luxe et haut de gamme.

Pour sa part, le résultat net ressort à 117 MDH en progression de 55% au premier semestre 2025. À noter que sur les neuf premiers mois de 2025, le chiffre d’affaires de Risma bondit de 8% à 987 MDH (contre 917 MDH un an auparavant), sous l’effet d’un taux d’occupation de 60%, sachant que la dette nette s’affiche à plus de 1,2 MMDH.

Pérennisation de la politique de dividende
Lors de la rencontre à la Bourse de Casablanca, le top management de Risma s’est montré rassurant, laissant entendre que le second semestre de 2025 (résultat net) devrait s’inscrire sur une trajectoire haussière à l’instar des six premiers mois de l’année dernière.

Eu égard à cette dynamique haussière qui se profile en termes de résultat net, il n’est pas surprenant que le titre en Bourse cartonne. Il a gagné 9,76% depuis début 2026 pour s’afficher à 406 DH l’action. Autre donne édifiante : depuis début 2025, l’action a progressé de 81,25%. En termes de valorisation, en dépit de la progression enregistrée en 2025 et durant le mois de janvier 2026, l’action conserve encore un potentiel d’appréciation.

Certes, le PER de Risma est au-dessus de la moyenne du marché, mais la dynamique du secteur touristique (collectionnant les records) et la non-saturation du taux d’occupation du groupe hôtelier confortent amplement l’existence d’une grande marge de progression de Risma en termes de croissance.

Au-delà de ces indications, il importe de préciser que le top management de la structure hôtelière a confirmé dans la capitale économique sa ferme volonté de maintenir une politique de dividende régulière. Et ce, indépendamment des cycles d’investissement, avec l’objectif de consolider la relation longtermiste avec les actionnaires.

Cette discipline est d’autant plus cruciale qu’elle constituerait un préalable de taille pour le recours au marché, notamment dans des conditions optimales, à chaque fois que le besoin se faisait sentir pour le financement de l’expansion du groupe hôtelier.

Pour rappel, après quelques années marquées par l’absence de distribution de dividende aux actionnaires, Risma s’est employée à augmenter son dividende à 7 dirhams par action au titre de 2024.

Ainsi, selon certains analystes, le retour à une politique de dividende généreuse (Payout Ratio de 90% sur le résultat 2024) est un signal de confiance majeur, indiquant que le management estime la génération de cash suffisante pour investir et rémunérer les actionnaires.