La place casablancaise parie sur son «Future»

Depuis plusieurs années, une mutation stratégique se dessine dans le paysage financier marocain. En mai 2025, cette vision prend forme concrètement avec le lancement du premier contrat à terme ferme sur l’indice boursier au Maroc : le Future MASI 20, validé par l’Autorité marocaine du marché des capitaux (AMMC). Ce nouvel instrument représente un tournant décisif pour la Bourse de Casablanca.

Longtemps réservés aux grandes places, comme Paris, Londres ou New York, les produits dérivés font enfin leur entrée au Maroc sous une forme réglementée, progressive et structurée. Le Future sur le MASI 20 marque la première brique du marché à terme marocain. Et selon les acteurs de la place, il s’agit bien d’un changement de paradigme.

«Le lancement du marché à terme est le fruit d’un travail titanesque qui a mobilisé tout l’écosystème financier national. Il répond à un besoin fondamental de couverture et de diversification dans un environnement volatil», explique Amine Maamri, directeur général de CDG Capital Bourse et président de l’APSB.

Un outil aux standards internationaux
Mais qu’est-ce qu’un contrat Future exactement ? Il s’agit d’un engagement contractuel d’acheter ou de vendre un actif à une date future et à un prix fixé aujourd’hui. Dans notre cas, l’actif est l’indice MASI 20, qui regroupe les 20 actions les plus liquides cotées à la Bourse de Casablanca.

Le Future MASI 20 se négocie en continu sur un marché organisé, via une plateforme gérée par la Société gestionnaire du marché à terme (SGMAT). Le règlement des positions s’effectue en espèces à l’échéance, sans livraison physique des actions. Chaque point d’indice vaut 10 dirhams, ce qui signifie qu’un contrat, lorsque l’indice est à 1.000 points, vaut 10.000 dirhams.

Pour prendre position, l’investisseur doit déposer une marge initiale de 1.000 dirhams par contrat, exigée par la Chambre de compensation (CCP). Cette garantie permet de sécuriser les transactions en cas de variation défavorable du marché. Des appels de marge peuvent être effectués au fil du temps pour ajuster les positions selon les cours.

«Grâce à l’effet de levier, les investisseurs peuvent engager des montants importants avec un apport réduit. Mais cela implique une gestion active et rigoureuse du risque», rappelle Maamri.

Parier sur la tendance : une mise porteuse
Prenons un exemple simple pour comprendre l’intérêt de ce produit. Un gestionnaire de portefeuille marocain détient 1million de dirhams d’actions, très exposées à l’indice MASI 20. Redoutant une baisse du marché, il décide de vendre 10 contrats Future MASI 20 à un prix de 1.000 points.

Chaque contrat représentant 10.000 dirhams, cette opération couvre un montant de 100.000 dirhams. Pour initier cette couverture, il verse une marge de 1.000 dirhams par contrat, soit 10.000 dirhams au total.

Quelques semaines plus tard, l’indice chute à 950 points. Le gestionnaire clôture sa position en rachetant les contrats à ce nouveau prix. Il réalise alors un gain de 5.000 dirhams. Ce gain compense une partie de la perte enregistrée sur son portefeuille actions. En d’autres termes, il a utilisé le Future MASI 20 comme parachute financier.

Mais ce contrat n’est pas qu’un outil défensif. Il peut aussi être utilisé pour prendre position activement sur les anticipations de marché. Supposons qu’un investisseur s’attende à une hausse de l’indice MASI 20. Il achète un contrat à 1.000 points.

Si l’indice grimpe à 1.050 points à l’échéance, la valeur du contrat passe à 10.500 dirhams. Il réalise alors un gain de 500 dirhams, avec un capital investi de 1.000 dirhams au départ. Soit 50% de rendement.

Mais la logique est symétrique. Si l’indice tombe à 950 points, il perd ces 500 dirhams. C’est tout l’enjeu de l’effet de levier : la capacité de démultiplier les gains… ou les pertes.

«Ce type d’instrument permet de structurer des stratégies sophistiquées, mais il nécessite un accompagnement fort pour éviter les usages inadaptés. Il est donc réservé dans un premier temps aux professionnels du marché», précise Maamri.

Architecture solide pour un marché sécurisé
Le Future MASI 20 est proposé avec quatre échéances fixes par an : mars, juin, septembre et décembre. À chaque fin de trimestre, un nouveau contrat est listé et celui arrivé à échéance est retiré. Cette structuration permet aux investisseurs d’ajuster leur exposition selon leur horizon d’investissement.

Un investisseur peut ainsi ouvrir une position en janvier sur l’échéance de juin, pariant sur des événements économiques attendus à la mi-année. Il peut également clôturer sa position avant l’échéance, à tout moment, si les conditions de marché le justifient. Cette souplesse est un atout majeur du produit.

Ce produit s’inscrit dans un écosystème institutionnel robuste. La supervision est assurée par l’Instance de coordination du marché à terme (ICMAT), qui regroupe l’AMMC et Bank Al-Maghrib. La SGMAT organise la cotation et la négociation. La Chambre de compensation (CCP) centralise et sécurise tous les flux.

Les ordres sont passés par des membres négociateurs, essentiellement des sociétés de Bourse ou banques agréées. Celles-ci peuvent aussi être membres compensatrices et donc responsables des garanties à déposer.

«Ce marché repose sur une infrastructure sécurisée, normée et conforme aux standards internationaux. Il marque un saut qualitatif pour notre place financière», affirme Maamri. Et d’ajouter : «C’est un message fort envoyé aux investisseurs internationaux : le Maroc se dote des outils modernes de gestion des risques».

Avec le lancement du Future MASI 20, le pays ouvre la voie à une finance plus mature et intégrée dans l’économie globale. Cet outil renforce la résilience du marché, attire des investisseurs institutionnels et permet aux entreprises marocaines de mieux planifier leur stratégie financière.

D’autres produits viendront enrichir l’offre dans les mois à venir : contrats à terme sur taux d’intérêt, devises, ou actions individuelles. Le succès de ce marché dépendra toutefois de plusieurs leviers : la mise en place rapide de market makers, un effort pédagogique renforcé et une progression graduelle de l’accès pour les investisseurs individuels.

Le contrat Future MASI 20 n’est pas seulement un produit de plus sur la cote, c’est un outil stratégique, un signal d’ouverture et de modernité, et un levier de transformation durable pour la place financière marocaine.