Disty Technologies : Quatre ans de transformation

Il y a quatre ans, Disty Technologies faisait figure de pionnier. Le distributeur de produits et solutions informatiques devenait, le 20 juillet 2022, la première PME à rejoindre le marché alternatif de la Bourse de Casablanca. L’opération, d’un montant de près de 172 MDH, avait été réalisée au prix de 284 DH par action et portait sur un flottant de 61%.

Depuis, l’entreprise a changé de dimension. En 2025, son chiffre d’affaires s’est établi autour de 638 MDH, en hausse de plus de 16% sur un an. L’Ebitda a atteint 38,1 MDH, en progression de 18,7%, et le résultat net a bondi de 33,6%, à près de 25,9 MDH.

Sur une période plus longue, la transformation est encore plus perceptible avec un chiffre d’affaires qui est passé de 496,6 MDH en 2022 à 637,4 MDH en 2025 et l’Ebitda de 21,1 à 38,1 MDH. Dans le même temps, la marge nette est remontée de 0,8 à 4,1%.

La croissance ne s’est pas faite uniquement par les volumes. L’amélioration des résultats s’est accompagnée d’un assainissement de la structure financière. La dette nette, qui atteignait 141 MDH en 2022, a été ramenée à 86 MDH en 2025.

Le management attribue notamment cette évolution à une gestion plus rigoureuse du recouvrement et à une meilleure rotation des stocks. Autre changement majeur : la politique de couverture du risque de change.

L’exercice 2022 avait été fortement affecté par la volatilité du dollar et de l’euro, avec une perte de change brute de 14 MDH sur les neuf premiers mois. Une politique de couverture systématique mise en place à partir du quatrième trimestre a depuis permis de réduire cette exposition, avec des gains de change nets enregistrés sur les exercices suivants.

Disty a parallèlement travaillé sur son outil opérationnel. La société a obtenu la certification ISO 9001 en 2024 et le statut d’Opérateur économique agréé auprès de la douane. Elle a déployé des outils de Business Intelligence permettant de suivre les ventes, les stocks et les balances âgées et a renforcé l’interconnexion entre ses systèmes logistiques et son ERP. Pour 2026, elle prépare les certifications ISO 14001 et ISO 45001.

IA et cybersécurité, nouveaux relais
La prochaine étape se jouera davantage sur la composition de l’activité. Au-delà de la distribution classique de PC, imprimantes et équipements, Disty vise les segments à plus forte valeur ajoutée, à savoir le cloud, la cybersécurité, le gaming, l’affichage dynamique, l’intelligence artificielle et les infrastructures de data centers.

En 2025, l’entreprise a notamment conclu un partenariat avec PNY/NVIDIA comme distributeur à valeur ajoutée de solutions destinées à l’IA et aux centres de données au Maroc. Le management estime disposer d’une marge de progression significative.

Disty travaille déjà avec quelque 1.600 professionnels de l’informatique sur un marché estimé à environ 2.000 acteurs. Le potentiel de croissance est donc non négligeable, avec à la clé plusieurs moteurs, dont le renouvellement des équipements acquis pendant les années Covid, l’arrivée de PC intégrant des fonctionnalités d’IA et les investissements publics liés à la transformation numérique, notamment dans l’éducation et la santé.

Hausse estimée du cours de 28%
Côté marché, le bilan est positif sur quatre ans. Introduite à 284 DH, l’action s’échangeait autour de 354 DH le 12 août 2026, soit une appréciation d’environ 25% par rapport au prix de l’IPO, hors dividendes. La valeur reste toutefois une petite capitalisation, avec pour corollaire une liquidité plus faible que celle des grandes valeurs de la cote.

Dans une analyse publiée en août 2026, Bridewell Partners retient une valeur centrale de 430 DH par action, contre un cours de 337 DH pris comme référence dans son étude, soit un potentiel évalué alors à 28%, auquel s’ajoutait un rendement du dividende proche de 5,8%. Son scénario optimiste atteint 500 DH, tandis que le scénario prudent ressort à 290 DH.

À un cours d’environ 354 DH observé le 12 août, la cible centrale de 430 DH représenterait encore un potentiel théorique de l’ordre de 21%. Les arguments reposent essentiellement sur la transformation progressive de Disty d’un distributeur classique vers un modèle intégrant davantage de Value Added Services.

Bridewell estime que la valeur traite avec une décote sur les multiples de bénéfices par rapport à certains comparables, tout en affichant une marge nette élevée pour son secteur. Mais l’analyse pointe aussi le principal enjeu. Pour justifier durablement une revalorisation, Disty devra démontrer que les activités de services, de cloud ou de cybersécurité génèrent une contribution récurrente et croissante aux bénéfices.

À cela s’ajoutent la taille réduite de la capitalisation, la faible liquidité du titre et les contraintes inhérentes au besoin en fonds de roulement d’un distributeur.

Après une IPO destinée à financer la croissance, Disty entre ainsi dans une autre phase. La question n’est plus seulement de savoir si le distributeur peut vendre davantage, mais s’il parviendra à monter dans la chaîne de valeur.

C’est sur cette capacité à transformer la croissance du marché numérique marocain en marges, en cash et en revenus plus récurrents que se jouera désormais l’essentiel de son histoire boursière.

Un marché IT en pleine recomposition
Le marché IT marocain accélère sa mutation sous l’effet du cloud, de la cybersécurité, des data centers et de l’IA. Casablanca accueille déjà plus de 25 data centers, avec de nouvelles capacités en développement. DC Market Insights évalue le marché marocain des data centers à 489,7 millions de dollars en 2025 et le projette à 965,8 millions en 2035.

La cybersécurité suit la même tendance. Selon Mordor Intelligence, ce marché passerait de 144,6 millions de dollars en 2025 à 238,1 millions en 2031, soit une croissance annuelle moyenne de 8,67%. À cela s’ajoutent les ambitions dans l’IA. Le gouvernement vise une contribution de 100 MMDH supplémentaires au PIB d’ici 2030, avec notamment le développement du cloud et de data centers souverains.