Vicenne entre en Bourse pour financer son expansion

Vicenne sera donc la première entreprise admise à la cote cette année à la Bourse de Casablanca. L’IPO sera réalisée à travers une augmentation du capital, portant sur un peu plus de deux millions d’actions nouvelles, pour un montant de 500 millions de dirhams.

Elle doit permettre au groupe présidé par Adil Bennani de franchir un nouveau cap de son développement. Après plus de 30 années d’activité, le groupe Vicenne est devenu un poids lourd du secteur des équipements médicaux, avec un chiffre d’affaires qui devrait dépasser le milliard de dirhams en 2025.

Il se présente comme un intégrateur de solutions médicales, articulé autour de plusieurs segments bien identifiés: l’équipement lourd et semi-lourd (accélérateurs, IRM, scanners, respirateurs, moniteurs, etc.) ; les dispositifs médicaux implantables (valves cardiaques, implants cochléaires, etc.) ; les équipements et réactifs destinés aux laboratoires, la maintenance, ainsi que la gestion des déchets issus des activités de soins.

Vicenne revendique aujourd’hui d’un portefeuille de produits et de services large et diversifié avec plus de 25.000 références dans les équipements médicaux et 185.000 dans les dispositifs médicaux, servant plus de 1.800 clients actifs.

L’un des atouts du groupe, qui emploie à ce jour quelque 300 personnes, est qu’il est parvenu à nouer, au fil des années, des partenariats long terme avec des fabricants de renommée mondiale. Elekta, Philips Medical Solutions, Mindray, Abbott et Beckman Coulter figurent notamment parmi les marques de référence dont certaines cartes sont distribuées exclusivement par les filiales de Vicenne au Maroc.

Par ailleurs, afin d’accompagner au mieux ses clients (hôpitaux, cliniques, etc.) le groupe est doté de départements techniques composés de 70 ingénieurs biomédicaux et de techniciens qualifiés et certifiés par les fabricants. C’est là le cœur de la proposition de valeur du groupe.

«Nous ne sommes pas un simple distributeur d’équipements médicaux. Nous sommes un intégrateur, présent sur toute la chaîne de valeur, depuis l’expression du besoin jusqu’à la formation des utilisateurs, le SAV et la maintenance», tient à préciser Adil Bennani, président de Vicenne.

Booster la capacité d’investissement
Dans un marché de plus en plus porteur (voir page 26) Vicenne compte s’appuyer sur les fonds levés pour booster sa capacité d’investissement.

Le groupe prévoit notamment de poursuivre sa stratégie de croissance externe «Buy & Build» entamée il y a quelques années déjà, consistant à acquérir de nouvelles sociétés à fort potentiel, proposant des produits et services complémentaires à l’offre du groupe, et de les intégrer en maximisant les synergies intragroupes.

Des projets d’acquisitions sont d’ores et déjà identifiés, assure-t-on. Avec un effet de levier, les 500 MDH levés sur le marché pourraient permettre de mobiliser une enveloppe d’investissement de 1 MMDH, dont 700 MDH destinés aux opérations de croissance externe.

Il s’agit aussi de renforcer la présence dans les pays où le groupe opère actuellement, dont notamment le Sénégal et la Côte d’Ivoire. «Cette opération n’est pas une sortie d’actionnaires. C’est un levier de transformation pour renforcer nos positions et aller chercher de nouveaux métiers et produits médicaux à forte valeur ajoutée», souligne le top management.
Vicenne est avant tout une entreprise de croissance.

Son chiffre d’affaires enregistre un taux de croissance annuel moyen (TCAM) de 21,5% sur les 4 dernières années. Le business plan «pre-money» à l’horizon 2030 table sur une trajectoire de croissance robuste et «tout à fait réaliste», selon le top management.

Le chiffre d’affaires devrait ainsi croître de 11,7% en moyenne entre 2025 et 2030, pour atteindre 1,81 milliard de dirhams. Le business plan table, par ailleurs, sur un résultat net de 232 MDH à cet horizon. Côté valorisation, le prix de souscription retenu dans le cadre de l’offre est de 236 dirhams par action.

Ce qui valorise les capitaux propres de Vicenne à 1,92 MMDH, suivant la méthode des références transactionnelles, qui s’est basée sur une opération réalisée en mars 2025. Cette méthode offre une décote de 30% par rapport à la méthode des méthode DCF qui valorise le titre à 326 dirhams.

Le capital flottant après opération atteindra 20,7%, tandis qu’un noyau d’actionnaires stables, constitué autour de Best Financière, du fonds Amethis et des dirigeants historiques, détiendra 40% du capital pour au moins trois ans.