Bourse : AGR recommande aux investisseurs de « surpondérer » le secteur bancaire

« Nous nous sommes intéressés à l’évolution des multiples de valorisation de l’indice Banques et de l’indice MASI sur la période 2010-2024. Au terme de cet exercice, nous relevons un niveau de spread assez atypique qui s’écarte de la tendance normative observée au cours des 15 dernières années, explique AGR dans son récent « Research report – Equity ».

La même source souligne que, pour la première fois, le spread entre le P/E (Price-to-Earnings ratio ou ratio cours/bénéfice) du secteur bancaire et celui du marché « Actions » s’est creusé de manière significative à plus de 25%, soit 15,0x contre 19,1x, respectivement.

« En terme relatif, le P/E Banques rapporté au P/E MASI se situe à 0,79 en 2024 contre une moyenne de 15 ans de 0,97 », notent les analystes, précisant qu’il s’agit d’une situation assez « atypique » qui semble difficilement soutenable sur le MT.

Les experts anticipent aussi un réajustement haussier du P/E moyen du secteur bancaire pour se rapprocher dans un premier temps des 18,0x, niveau équivalent à la bande inférieure de l’intervalle de confiance, soit 0,91.

Ainsi, la concrétisation du scénario d’AGR se traduirait par une performance cible du secteur bancaire de +20% sur le MT, d’autant plus que les valeurs bancaires seraient soutenues en Bourse par un profil de croissance à la fois élevé et résilient durant la période 2023-2025.

Par ailleurs, AGR relève que la reprise attendue des valeurs bancaires en Bourse est soutenue par deux principaux leviers qui ne sont pas entièrement intégrés au niveau de leurs multiples de valorisation, à savoir la capacité avérée des banques à surperformer la croissance bénéficiaire du marché sur la période 2021-2025 et le redressement continu du ROE (Return on Equity) des banques sur la période 2021-2025, passant de 8% à 11,4%.