Vicenne : BKGR recommande de souscrire à l’IPO

BMCE Capital Global Research (BKGR) recommande de souscrire à l’introduction en Bourse (IPO) du Groupe Vicenne par augmentation de capital.

« Nous recommandons de souscrire à l’introduction en Bourse du Groupe Vicenne par voie d’augmentation du capital social réservée au public entre le 30 juin au 04 juillet 2025 inclus, au prix proposé de 236 dirhams (DH) par action », indique BKGR dans un snapshot « initiation coverage ».

Sur la base de notre valorisation par DCF, nous estimons un cours cible de 300 DH, représentant un upside de +27%, fait savoir la même source.

Et de poursuivre : « sur la base du cours d’introduction (236 DH), le PER post-IPO ressort à 20,7x (vs. 20,5x pour le marché) et 16,2x en 2026E (19,2x pour le Marché), reflétant un bon profil de croissance ».

Selon BKGR, le groupe s’est imposé comme acteur intégré de la technologie médicale et un partenaire clé du secteur hospitalier marocain.

Dans ce sens, il adresse à la fois les besoins publics et privés à travers une offre complète couvrant équipements, maintenance, consommables (implantables, réactifs de laboratoires, etc.) et services à forte technicité.

Malgré un contexte sectoriel exigeant, Vicenne affiche une dynamique commerciale soutenue, portée par la transformation du système de santé marocain, la généralisation de l’Assurance Maladie Obligatoire (AMO), et la croissance démographique favorisant la demande en équipements et services biomédicaux.

Dans ce sillage, le Groupe prévoit un taux de croissance annuel moyen du chiffre d’affaires de +11,7% entre 2025 et 2030, avec un doublement des revenus attendus d’ici 2030, soutenu par des partenariats exclusifs avec des leaders mondiaux tels que tel qu’Elekta, Philips Medical Solutions, Mindray et Abbott.

Sur le plan financier, Vicenne présente une rentabilité robuste avec une marge d’excédent brut d’exploitation (EBE) moyenne prévue de 22,8%, un profil de croissance équilibré et un rendement attractif avec un dividende attendu dès 2026 (au titre de l’exercice 2025) et un payout moyen de 50% du résultat net entre 2025 et 2030, offrant un dividende yield de 2,7%.

En définitive, introduction en Bourse du groupe s’inscrit dans une dynamique sectorielle particulièrement favorable, portée par la transformation du système de santé national, la généralisation de l’assurance maladie obligatoire (AMO), l’essor de la demande en équipements médicaux et la montée en puissance des groupes privés soutenant la demande en équipements et services biomédicaux.