Sociétés cotées: Les dividendes à la fête !

L’analyse des publications des résultats annuels au titre de l’exercice 2023 fait ressortir un constat: les sociétés cotées se montrent bien plus généreuses en termes de dividendes cette année. Une excellente nouvelle pour les actionnaires qui se frottent les mains, après deux années de vaches maigres liées à l’impact du Covid-19 et à l’inflation sur la masse bénéficiaire. Celle-ci, pour rappel, s’est appréciée de 16,2% en 2023 pour culminer à 35 milliards de dirhams, propulsée en grande partie par les bénéfices dégagés par les bancaires.
Cette hausse des bénéfices s’est traduite par une forte progression de la rémunération du capital. «Les sociétés cotées ont consenti un effort visible en termes de distribution de dividendes», constate Attijari Global Research (AGR) dans une note analytique, basée sur les propositions de dividendes de 65 sociétés cotées sur les 72 ayant publié leurs résultats annuels. La masse des dividendes ressort en effet en hausse de 18,5% pour culminer à 18,8 milliards de dirhams, dont 283 millions de dirhams de dividendes exceptionnels. Le payout s’établit, quant à lui, à 64%, calculé sur la base des résultats consolidés affichés. Sur la base des dividendes annoncés et des cours observés à fin mars 2024, le dividend yield du marché actions ressort à 3,2%, selon les calculs de AGR.
Deux observations s’imposent d’emblée : d’une part, malgré la générosité retrouvée des sociétés cotées en termes de distribution de dividendes, le payout demeure encore relativement éloigné des niveaux observés ces dernières années (entre 2016 et 2021, il n’est jamais passé sous la barre des 70%). D’autre part, le dividend yield du marché actions continue de réduire l’écart face aux 3,4% de rendement des bons du Trésor à 5 ans (ce rendement était encore de 4,1% en 2022). Un écart qui pourrait être résorbé selon les acteurs du marché d’ici la fin de l’année, dans le sillage de la baisse des taux observée sur le marché obligataire ces derniers mois, alors que l’inflation s’est considérablement atténuée. Une configuration qui devrait renforcer davantage l’attractivité de la Bourse auprès des investisseurs.

Les sociétés de financement en tête des rendements
L’analyse des dividendes annoncés montre que la palme du rendement revient au secteur des sociétés de financements, avec un dividend yield de 4,9%, soutenu par le relèvement du dividende par action de Salafin de 27 à 28,5 dirhams et le maintien de celui d’Eqdom et de Maghrebail. Le secteur des télécoms arrive en deuxième position, avec un rendement de dividende de 4,2% porté par le rehaussement du dividende de Maroc Telecom qui est passé de 2,19 à 4,20 dirhams entre 2022 et 2023, dans le sillage de l’amélioration de sa capacité bénéficiaire.
Le secteur des assurances est sur le podium, affichant un dividend yield de 4,1% en raison du relèvement des dividendes de plusieurs entreprises du secteur. C’est le cas du courtier Agma (275 dirhams par action, en hausse de 7,8%), d’AtlantaSanad (5,7 dirhams par action contre 5,5 l’an dernier) ou encore de Wafa Assurance qui a augmenté son dividende par action à 140 dirhams au lieu de 130 l’an dernier, en dépit d’une baisse du RNPG. Sanlam Maroc n’est pas en reste. La filiale du sud-africain Sanlam va récompenser ses actionnaires avec un dividende par action de 77 dirhams, au lieu de 36 dirhams l’an dernier. La compagnie d’assurance a par ailleurs annoncé son intention d’adopter une politique de dividende plus généreuse, avec un taux de distribution au-dessus des 80%, au lieu d’un taux compris entre 65 et 75% habituellement.
Signalons enfin le secteur de l’agroalimentaire qui propose lui aussi un dividend yield attractif de 3,9%, profitant notamment de la hausse des dividendes de Cosumar. Le géant sucrier propose en effet un dividende ordinaire de 7 dirhams par action, augmenté d’un dividende exceptionnel de 3 dirhams, suite à la plus-value réalisée lors de la cession de l’intégralité de ses parts dans la raffinerie de Durrah, en Arabie saoudite. Même son de cloche du côté de Sociétés des Boissons du Maroc (SBM) qui propose un dividende de 160 dirhams par action, au lieu de 145,5 dirhams une année auparavant, dans le sillage de l’amélioration de ses résultats de +59%, suite notamment à la cession de l’activité «Eau minérale» à Mutandis. Ce dernier a d’ailleurs lui aussi revu son dividende à la hausse, passant de 8,5 à 10,5 dirhams par action.
Parmi les autres hausses notables du dividende distribué, on retrouve Aluminium du Maroc (+28,6% à 90 dirhams par action), Akdital (+84,4% à 6 dirhams), Microdata (+36% à 34 dirhams) ou encore celui de Oulmès (+33% à 22 dirhams). Côté baisse, on retrouve Lesieur Cristal (-55,6% à 2 dirhams par action), dont les marges ont été impactées par la flambée des prix des matières premières, Sonasid (-30% à 21 dirhams), Sothema (-32% à 17 dirhams) ou encore CTM (-15% à 15 dirhams).
Au final, résume AGR, ce sont 30 sociétés cotées, représentant plus de 53% de la capitalisation boursière de la cote casablancaise qui ont décidé de relever leur dividende par action cette année. À l’inverse, seuls 6 émetteurs ont abaissé leur dividende. Par ailleurs, 14 sociétés ont maintenu leur dividende par action stable et 15 autres ont opté pour la non-distribution de dividendes ou ont décalé cette décision.

4 sociétés renouent avec les dividendes
C’est un petit événement : le groupe immobilier Alliances va renouer avec la rémunération de ses actionnaires, après des années de restructuration, envoyant un signal fort au marché. Le promoteur a annoncé vouloir proposer la distribution d’un dividende de 3 dirhams par action, mettant ainsi fin à près de dix années de disette pour les actionnaires.
Risma va également distribuer un dividende cette année, pour la première fois depuis 2018. L’opérateur hôtelier, dont les résultats sont en nette amélioration en 2023, propose un dividende de 6 dirhams par action. La société s’engage même à distribuer de manière plus régulière à ses actionnaires, sans compromettre son ambitieuse politique d’investissement.
Outre Alliances et Risma, deux autres sociétés cotées vont renouer cette année avec la distribution de dividendes, après plusieurs années de pause : Jet Contractors et SMI. Pour la première, le dividende proposé cette année est de 7 dirhams par action. En ce qui concerne la Société métallurgique d’Imiter, qui n’a plus rétribué ses actionnaires depuis 2020, un dividende de 80 dirhams par action est proposé.