Sociétés cotées : La masse bénéficiaire atteint un cap historique, 50 MMDH

Au terme de l’année 2025, les sociétés cotées affichent un chiffre d’affaires global en appréciation de 10,9% à 345,1 MMDH, par rapport à 2024, selon BMCE Capital Global Research (BKGR), sous l’effet combiné du dynamisme commercial des financières ayant enregistré une hausse du PNB de 5,4% à 99,1 MMDH ; l’amélioration des performances commerciales enregistrées des industries (+14,% à 220,6 MMDH) et la progression des primes émises brutes du secteur Assurances & Courtage (+7,3% à 25,5 MMDH).

Pour sa part, le résultat d’exploitation global de la place casablancaise ressort en progression de 21,7% à 105,5 MMDH, tiré par la performance opérationnelle exceptionnelle des Industries ainsi que la non-récurrence des impacts du litige IAM/WANA et du bon comportement des financières. Retraité de cet élément exceptionnel, le résultat opérationnel global aurait tout de même augmenté de près de 12% sur la période passée sous revue.

Cette performance est redevable aux industries dont le REX a augmenté de 51% à 46,6 MMDH, pour une marge opérationnelle qui a marqué un rebond de 15,9% à 21,1%. Parallèlement, les financières affichent un RBE en progression de 5,1% à 56,6 MMDH, porté par le bon comportement du PNB des Banques cotées (+5,4%). Enfin, le Résultat Technique des compagnies d’assurances et de courtage affiche une croissance à deux chiffres de 18,8% à 2,4 MMDH, tiré par une forte hausse (+33,6%) du résultat financier des assureurs cotés dans un contexte de marchés favorable.

Ainsi, la capacité bénéficiaire annuelle de la cote casablancaise a atteint un cap historique. Elle s’est bonifiée de 40% à 50,9 MMDH, tirée notamment par la non-récurrence de l’effet du litige INWI/IAM (4 MMDH en net). En quatre ans, le RNPG de la cote a quasiment doublé. Ce bond reflète les avancées d’une économie marocaine en transformation profonde et non en simple régime de croisière. Retraité des éléments liés à ce différend, le RNPG global ressort tout de même en appréciation de 22,3% à 49,5 MMDH, et ce, grâce à la progression du Bottom line des industries de 32,9% et de celui des financières de +13,2%. Sur les 4 dernières années, le RNPG des sociétés cotées affiche un bond de 78%, témoignant d’une forte dynamique sur la période étudiée.

La masse des dividendes annoncés progresse de 16,9% à 24,5 MMDH, avec 42 sociétés sur 54 ayant annoncé un DPA supérieur à 2024. Pourtant, le dividend yield recule à 2,6% contre 2,8% l’an dernier, du fait de la forte hausse de la capitalisation boursière. Dans le même temps, le PER 2025 reste proche de sa moyenne historique à 20,1x.