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Marché obligataire : Vers une dynamique plus nuancée
Selon Capital Global Research (BKGR), le marché obligataire devrait évoluer dans une dynamique plus nuancée, entre une détente toujours visible sur le marché primaire et une pression plus marquée sur le marché secondaire.
Dans un environnement monétaire globalement stable et à l’approche du prochain Conseil de Bank Al-Maghrib, pour lequel le marché anticipe consensuellement un statu quo, le léger creusement du déficit de liquidité bancaire devrait inciter les investisseurs à maintenir une certaine sélectivité dans leurs placements, poursuit BKGR dans sa récente note « Fixed Income Weekly ».
En effet, le Trésor devrait conserver une approche flexible dans ses levées en privilégiant les maturités où la demande demeure la plus profonde, tandis que la courbe secondaire pourrait connaître de nouveaux ajustements modérés, notamment sur les maturités intermédiaires.
Lors de la dernière adjudication, le Trésor a levé un montant total de 860 millions de dirhams, soit 39% du montant initialement proposé de 2,2 milliards de dirhams.
Ces levées ont concerné les maturités 52 semaines et 2 ans, aux taux limites respectifs de 2,2728% et 2,4304%, induisant des baisses respectives des taux primaires de 0,9 point de base (pbs) sur l’échéance 52 semaines et de 1,8 pbs sur la ligne 2 ans, précise BKGR.
Concernant le marché secondaire, il est demeuré sous pression, comme en témoignent les hausses observées sur les maturités 2 ans (+8,6 pbs), 10 ans (+6,41 pbs), 52 semaines (+6,18 pbs) et 15 ans (+5,45 pbs).
