Hatim Ben Ahmed : «Le capital-investissement peut dépasser le cap des 5 MMDH»

L’année 2025 est une date charnière pour l’industrie du capital-investissement, dont l’une des principales vocations est le financement du développement des entreprises. Le secteur pourrait facilement dépasser le cap des 5 MMDH de levées de fonds contre 3MMDH en 2023.

Cette classe d’actifs devient de plus en plus attrayante aux yeux des investisseurs. Analyse du secteur avec Hatim Ben Ahmed, qui apporte aussi un éclairage sur la stratégie de Mediterrania Capital Partners dont le ticket d’investissement se situe entre 400 MDH et 1 MMDH.

Quelle est votre appréciation de l’évolution de l’industrie du capital-investissement au Maroc et ses perspectives pour 2025 ?
Les données récentes de notre activité, notamment pour l’année 2024, seront publiées au mois de mai par l’Association marocaine des investisseurs en capital (AMIC). En revanche, les chiffres pour l’année 2023 sont connus.

Pour rappel, les sociétés de capital-investissement ont levé, en 2023, près de 3MMDH et investi autour de 2,5 MMDH pour accélérer le développement et la croissance des entreprises. Ceci dit, pour vous donner mon sentiment (dans l’attente des chiffres officiels concernant l’année dernière), il me semble qu’en termes de levées de fonds, 2024 a été une bonne année pour les sociétés de capital-investissement.

Plusieurs acteurs ont confirmé avoir levé des fonds en 2024. Ce qui est de bon augure en termes de performance. Cette trajectoire ascendante devrait s’amplifier en 2025. D’ailleurs, je m’attends à une année 2025 record en termes de levée de fonds, du fait notamment de l’effet prévu du Fonds Mohammed VI pour l’investissement (FM6I) qui servira de catalyseur pour booster l’industrie du capital-investissement dans notre pays.

Au regard de la dynamique enclenchée en 2024, beaucoup de structures de capital-investissement pourraient annoncer le closing de leurs fonds cette année, avec des montants cumulés significatifs. Pour avoir discuté avec beaucoup d’investisseurs institutionnels marocains notamment, il y a eu un engouement fort pour la classe d’actifs du capital-investissement en 2024, ce qui devrait avoir un impact sur les closings en 2025, qui sera un bon cru, aussi bien en ce qui concerne les levées de fonds que des transactions (investissements).

L’année en cours sera aussi marquée par la présence des acteurs du private equity sur quasiment toute la chaîne de valeur, via le financement de la start-up, la PME et la grande entreprise. En somme, en 2025, je pense que le secteur peut facilement dépasser le cap des 5 MMDH de levées de fonds.

Quels sont les secteurs qui devraient tirer leur épingle du jeu en termes de levées de fonds en 2025 ? Et pourquoi ?
Je pense que beaucoup de secteurs continueront d’attirer les investisseurs en capital-investissement. Je citerai, entre autres, le secteur de la santé, celui du FMCG (Produits de grande consommation), la branche du retail, sans oublier le BTP, compte tenu des besoins en infrastructures du Maroc.

Ceci dit, il est important de garder à l’esprit que le secteur du FMCG a un grand potentiel de croissance, puisque la consommation nationale fait partie des grands drivers du PIB national. Le retail pourrait aussi être très intéressant et attractif aux yeux des acteurs de notre industrie, car l’inflation des années précédentes est dernière nous.

Votre industrie est-elle suffisamment rentable par rapport aux autres classes d’actifs, pour être suffisamment attractive aux yeux des investisseurs ?
Tout d’abord, il faut savoir que le capital-investissement est relativement récent par rapport aux autres classes d’actifs au Maroc. D’ailleurs, cela peut expliquer sa contribution qui, jusque-là, était modeste en matière de financement des entreprises en comparaison au financement bancaire par exemple.

En revanche, aujourd’hui, en tant que classe d’actifs, proposant un couple risque-rentabilité, avantageux, le capital-investissement est de plus en plus attractif pour les investisseurs. Les performances de 2025 devraient conforter le fort engouement des investisseurs pour cette classe d’actifs.

En clair, aujourd’hui, le capital-investissement est plus rentable que beaucoup de classes d’actifs moins risquées. De plus, le secteur en développement croissant se structure de mieux en mieux au fil des années. Le FM6I a accéléré cette tendance de fond.

Il a permis l’avènement de nouvelles équipes, le développement de sociétés en capital-investissement, tout en amplifiant les capacités de financement en equity en faveur des entreprises. Les différentes sociétés de gestion ont déjà été sélectionnées par le FM6I qui permettra de tripler la capacité de levées de fonds du secteur.

L’actualité de Mediterrania Capital Partners est marquée par sa prise de participation dans Dislog Dispositifs Médicaux, via une augmentation de capital réservée de 400 MDH. Qu’est-ce qui a motivé cet investissement conséquent ?
Cette prise de participation est réalisée dans le cadre d’un co-investissement avec CDG Invest Growth. La principale motivation est l’intérêt que Mediterrania Capital Partners porte au secteur des dispositifs médicaux qui accompagne le développement des infrastructures hospitalières et médicales au Maroc.

L’augmentation des unités hospitalières et le développement d’un certain nombre d’industries de la santé supposent aussi l’existence d’acteurs solides pourvoyeurs d’équipements et de consommables médicaux. Or, jusque-là, le secteur des dispositifs médicaux au Maroc est peu consolidé avec une multitude d’acteurs de taille moyenne.

Le co-investissement permettra à Dislog Dispositifs Médicaux (filiale de Dislog Group) de relever les défis de la santé moderne via la consolidation. Mediterrania Capital Partners, qui est dans le tour de table du laboratoire pharmaceutique Laprophan, a un fort appétit pour le secteur de la santé.

Pour preuve, après cinq ans de partenariat, nous avons finalisé, il y a juste quelques jours, la cession de notre participation dans Akdital, leader du secteur privé de la santé au Maroc. En définitive, nous nourrissons de grandes ambitions pour le secteur des dispositifs médicaux au Maroc.

Quel est le profil type d’entreprise susceptible d’intéresser Mediterrania Capital Partners, société de capital-investissement ?
Mediterrania Capital Partners investit et accompagne les entreprises de tailles moyenne et grande, rentables, évoluant dans des secteurs à croissance élevée (santé, FMCG, retail…). Nous accordons aussi beaucoup d’importance au leadership humain et à la qualité de l’équipement de management et à celle des entrepreneurs et des dirigeants d’entreprise. Les entreprises accompagnées par Mediterrania Capital Partners doivent avoir un plan de croissance très ambitieux, traduisant leur dessein d’être leaders de leur secteur. Ce qui peut se matérialiser par l’acquisition d’entreprises concurrentes, l’expansion géographique ou le développement de produits.

Quels sont les tickets d’investissement de Mediterrania Capital Partners et la durée de l’investissement, et qu’en est-il de la stratégie de sortie ?
Mediterrania Capital Partners s’appuie sur un fonds d’une taille de 400 millions d’euros sous gestion. Ce qui justifie, quelque part, le ticket d’investissement qui se situe entre 400 MDH et 1 MMDH. En termes de durée, les investissements vont de 3 à 6 ans. Ce qui permet de tenir compte de la capacité de développement de l’entreprise partenaire.

Concernant la stratégie de sortie ou de désinvestissement, nous explorons en amont toutes les pistes afin de déterminer celle qui est la plus opportune et réalisable. Cela va de l’introduction en Bourse, en passant par la vente de notre participation à l’industriel.

Parfois, pour les sociétés qui ont des croissances régulières sur le très long terme, nous étudions la possibilité de revendre à un autre fonds, à même de poursuivre l’aventure de croissance.