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DLM ouvre le bal des introductions en Bourse pour 2008

Le leader de l’industrie métallique lourde au Maroc augmente son capital de 91 MDH par l’émission de 125?000 actions au prix unitaire de 729 DH.
L’objectif de l’opération est de renforcer les exportations et d’investir les marchés de l’éolien et de l’off-shore pétrolier.
La période de souscription s’étend du 14 au 16 avril chez BMCI, BMCI Bourse et Al Wassit.

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rub 6238

La place de Casablanca est sur le point d’accueillir sa première introduction en Bourse pour l’année 2008 après plus de trois mois d’attente. Delattre Levivier Maroc, plus connue sous le sigle DLM, vient en effet d’annoncer son offre publique de vente qui se déroulera du 14 au 16 avril auprès de la BMCI, BMCI Bourse et Al Wassit. Si l’opération est de petite taille (91 MDH) comparativement aux grosses introductions attendues pour cette année, elle concerne tout de même un opérateur leader dans son domaine d’activité.

Acteur de référence dans le domaine de l’industrie métallique lourde au Maroc, et disposant de plus de 50 ans d’expérience, DLM est spécialisé dans les travaux de tuyauterie (pipelines, canalisations…), de chaudronnerie (enceintes sous pression, réacteurs, fours…) et de charpente (hangars, bâtiments, tours…).

Il opère dans des secteurs comme l’énergie, la chimie, le ciment et les infrastructures, et compte parmi ses clients de grands groupes nationaux et étrangers tels que l’OCP, Alsthom, la Samir et Total. Son carnet de commandes est plein au moins jusqu’en 2013 grâce au développement que connaissent plusieurs secteurs au Maroc et à l’internationale (DLM est associé à la construction des nouvelles usines des cimentiers présents au Maroc, à titre d’exemple), ce qui lui assurera une continuité de son activité et une croissance pérenne de son chiffre d’affaires.

Pour revenir à l’introduction en Bourse, l’opération porte sur une augmentation de capital par émission de 125 000 nouvelles actions au prix unitaire de 729 DH, soit un montant global de 91,12 MDH. Elle est structurée autour de quatre types d’ordre.

Le premier est réservé aux salariés de DLM (4,8% des actions proposées), le deuxième aux personnes physiques et morales résidentes exprimant des ordres inférieurs ou égaux à 1 000 actions (28,2%), le troisième aux personnes physiques et morales exprimant des ordres supérieurs à 1 000 actions (20%), et le dernier aux investisseurs institutionnels et étrangers (47% de l’offre). Notons que les souscriptions doivent être provisionnées à hauteur de 100% (pas de crédit-levier) et que les ordres par procuration ne sont valables que pour les enfants mineurs. En ce qui concerne l’attribution des actions à l’issue de l’opération, elle sera faite par itération pour les types d’ordre I et II et au prorata de la demande pour les types d’ordre III et IV.

L’objectif visé par DLM derrière cette opération est de financer son développement qu’il entrevoit à travers le renforcement de sa présence commerciale sur les marchés de l’export (objectif d’atteindre 25% du chiffre d’affaires global à l’export), l’investissement du secteur de l’éolien en construisant une ligne de production dédiée et enfin le lancement des activités de l’off-shore pétrolier.

La société est pour le moins optimiste quant à ses perspectives de croissance et prévoit des taux de progression importants de son activité et de ses résultats. En effet, le business-plan de DLM couvrant la période 2007-2013 fait état d’un chiffre d’affaires qui évolue avec un taux de croissance annuel moyen (TCAM) de 12,6% pour passer de 460 MDH en 2007 à 933 MDH en 2013.

Le résultat d’exploitation devrait croître pour sa part à un rythme plus élevé étant donné la progression modérée des charges. De 22,3 MDH en 2007, il est appelé à passer à 76,4 MDH en 2013, soit un TCAM de 15,4%. Quant au résultat net, il devrait être multiplié par quatre sur la période d’étude grâce à la baisse des charges financières pour passer de 13,7 MDH en 2007 à 54,6 MDH en 2013.
Ces prévisions de croissance constituent d’ailleurs les éléments de base de l’évaluation de DLM. En effet, la société a été valorisée par la méthode de l’actualisation des flux futurs (DCF), qui a été pondérée à hauteur de 70%, ainsi que par la méthode des multiples boursiers (30%) avec un échantillon de comparaison composé de sociétés cotées comme Fénie Brossette, SRM et Mediaco.