Auto Hall : Offensive réussie sur les segments porteurs

Auto Hall démarre l’exercice 2026 sur une dynamique de croissance particulièrement soutenue. Le distributeur automobile a enregistré au premier trimestre une progression de ses ventes et de son chiffre d’affaires à un rythme supérieur à celui du marché national, confirmant ainsi l’élan engagé, l’année dernière, dans un environnement marqué par l’intensification de la concurrence et l’arrivée de nouveaux acteurs.

Au terme des trois premiers mois de l’année, le chiffre d’affaires consolidé s’est établi à 1,62 milliard de dirhams, en hausse de 30,2% par rapport à la même période de 2025. Cette performance repose sur la solidité des marques historiques du groupe, mais également sur le développement de segments à fort potentiel, notamment les véhicules électriques.

Elle a été réalisée grâce à la croissance des volumes de ventes. En effet, Auto Hall a écoulé 6.432 unités sur le trimestre, contre 5.026 un an auparavant, soit une progression de près de 28%, dont 6.141 véhicules neufs, en hausse de 31%. Il faut dire que cette croissance intervient dans un marché automobile marocain toujours orienté à la hausse.

Au premier trimestre, les immatriculations ont atteint 58.901 unités, en progression de 22,3%. Le segment des véhicules particuliers a enregistré une hausse de 23% à 52.015 unités, tandis que celui des véhicules utilitaires légers a progressé de 16% à 6.886 unités.

PDM renforcées
Dans ce contexte favorable, Auto Hall a réussi à gagner des parts de marché. Le groupe a réalisé 5.923 ventes sur le segment des véhicules particuliers et utilitaires légers, en augmentation de 27,5%, soit un niveau supérieur à celui du marché. Sa part de marché consolidée a gagné 50 points de base, passant de 9,6 à 10,1% en un an.

Le groupe renforce également son positionnement sur plusieurs segments stratégiques. Dans les véhicules particuliers, sa part de marché atteint 7%, contre 6,6% un an auparavant (+40 pbs). Sur le segment des véhicules utilitaires légers, il consolide son leadership avec une part de marché de 33%, contre 31,5% à fin mars 2025.

Il est à noter que cette dynamique s’inscrit dans la continuité d’un exercice 2025 marqué par un net redressement des indicateurs financiers. L’exercice dernier s’est, en effet, soldé par un chiffre d’affaires consolidé de 5,91 milliards de dirhams, en hausse de 18%, pour un résultat opérationnel de 273 millions de dirhams, en progression de 98%.

Le résultat net consolidé avait atteint 100 millions de dirhams contre 17 millions une année auparavant. Cela s’explique notamment par l’élargissement de l’offre avec l’introduction de modèles hybrides et hybrides rechargeables.

D’ailleurs, pour rappel, Royal Air Maroc s’est procuré 150 véhicules électriques livrés par le groupe Auto Hall, et ce, à travers sa filiale de la location longue durée, Leader Location. Cette flotte est composée de deux modèles de SUV de la marque Seres (le Seres 3 et le Seres 5) ainsi que du véhicule utilitaire DFSK EC35.

Montée en puissance au menu
Au-delà de son activité historique de distribution automobile, Auto Hall poursuit le développement de ses relais de croissance. Auto Hall Crédit avait enregistré, en 2025, une progression de 58% de sa production à 2,15 milliards de dirhams, tandis qu’Autocaz avait consolidé sa position sur le marché des véhicules d’occasion avec 1.879 unités vendues.

En vue d’accompagner cette nouvelle phase de développement, le groupe continue de renforcer ses moyens financiers.

Son conseil d’administration a validé en mars dernier un plan de financement global de 1,1 milliard de dirhams, comprenant une augmentation de capital de 500 millions de dirhams et une émission obligataire de 600 millions.

L’objectif est de soutenir l’élargissement de l’offre, le développement des activités de financement, le renforcement du réseau, ainsi que l’accélération sur les segments hybrides et électriques.

In fine, présent à travers un portefeuille couvrant plus d’une vingtaine de marques, le groupe reste bien positionné sur le segment des VP et des VUL avec Ford, Nissan, Mitsubishi, DFSK et Opel, celui des véhicules industriels avec Fuso et Ford Trucks, des tracteurs avec New Holland, ainsi que des travaux publics avec Case, Belaz, Valvoline et Bridgestone.

Auto Hall cherche donc à tirer parti des mutations du marché marocain tout en consolidant ses positions sur les segments les plus porteurs.

Du côté des perspectives, le distributeur se projette avec confiance. Ses projections pour 2026 restent ainsi orientées vers la poursuite de la croissance, avec un accent mis sur l’excellence opérationnelle, la transformation digitale, l’amélioration de l’expérience client et le développement des nouvelles mobilités.

Dans un marché où la concurrence se renforce rapidement, Auto Hall mise sur la diversification de son offre, ses activités de services et sa capacité d’investissement pour préserver sa trajectoire de croissance.

Un titre qui peine à séduire
En dépit du redressement de ses fondamentaux, le titre peine encore à convaincre le marché. Après avoir terminé 2025 sur un repli de 9,3%, l’action poursuit sa correction en 2026 avec une baisse de près de 25%, ramenant le cours à 71 DH.

Ce qui demeure en contradiction avec la dynamique commerciale du groupe. Cette correction intervient toutefois après une forte revalorisation du titre en 2024, puisque le cours avait gagné près de 25%.

Le marché semble désormais intégrer davantage les risques liés à l’intensification de la concurrence, notamment l’arrivée massive de marques chinoises, la pression sur les marges, ainsi que les besoins de financement induits par les nouveaux projets de développement.

Ce niveau de cours présente des niveaux de valorisation assez intéressants avec un PE de 23x estimé en 2027. Avec un dividende à distribuer de 2 DH par action, le taux de rendement se situe à 2,10%, contre 2,7% pour le marché.