ADI : Un chiffre d’affaires potentiel estimé à 25 MMDH

Alliances Développement Immobilier (ADI) a tenu ses promesses et les a même dépassées.
En février 2022, le groupe avait présenté un plan de développement à l’horizon 2025, prévoyant un chiffre d’affaires cumulé de 8 milliards de dirhams et un résultat net de 1 milliard.

Quatre ans plus tard, la discipline stratégique et la robustesse du modèle opérationnel lui ont permis de surperformer ces engagements, avec un cumul 2022-2025 atteignant 8,4 MMDH de chiffre d’affaires et 1,1 MMDH de résultat net, soit une hausse respective de 5% et 10% par rapport aux prévisions.

En 2025, ADI a réalisé un chiffre d’affaires consolidé de 2,4 MMDH, en progression annuelle de 3%, suite à la réalisation de la vente définitive de 4.831 unités.

Toutefois, si les règles de comptabilisation appliquées en 2024 étaient restées en vigueur, le chiffre d’affaires aurait atteint 2,7 MMDH, en progression de 14% en 2025.

Le groupe a affiché des préventes en baisse de 10,5% à 5.537, qui s’explique essentiellement par la contraction du volume écoulé au quatrième trimestre, tandis que la valeur des préventes a progressé de 35% grâce à un effet mix favorable.

Par région, la part de celle du Sud représente 75% du chiffre d’affaires, contre 14% pour le Centre au moment où la part de l’Afrique se fixe à 10%.

Au volet opérationnel, la marge brute s’est améliorée de 10,9% à 867 MDH, pour un taux en augmentation, à 35,7% contre 33,1% en 2024. Pour sa part, le résultat d’exploitation s’est apprécié de 32% à 586 MDH.

Compte tenu d’un résultat financier toujours déficitaire, mais en amélioration à -45 MDH contre -59 MDH une année auparavant, le résultat net consolidé du groupe a marqué une augmentation de 32% à 402 MDH. Ce qui correspond à une marge nette en amélioration à 16,5% contre 12,9% un an auparavant.

Allègement de l’endettement net
Au niveau bilanciel, l’endettement financier net baisse de 24% à 1,3 MMDH à fin 2025.

Cet allègement traduit le renforcement significatif de la structure financière du groupe, ainsi qu’une meilleure capacité de génération de trésorerie, malgré la réalisation d’une émission obligataire de 449 MDH destinée à financer l’acquisition d’un foncier stratégique, anciennement détenu par plusieurs compartiments du fonds FT DOMUS.

Rappelons que cette levée de fonds adossée au projet Akenza, qui porte un foncier de 97 hectares à Marrakech, représente un investissement total de 550 MDH et vient renforcer le potentiel de développement d’ADI.

Selon le top management, Alliances aborde une nouvelle phase de développement, soutenue par la solidité de ses fondamentaux et une dynamique de croissance durable.

Le groupe déploiera dans les prochaines années des projets dans l’ensemble des régions du Royaume, représentant un potentiel global de chiffre d’affaires estimé à 25 milliards de dirhams.

Par ailleurs, Alliances accélère sa stratégie de diversification en investissant dans le secteur hôtelier en tant que développeur, investisseur et contractant.

Le groupe a ainsi conclu un partenariat stratégique avec le groupe Rixos pour la réalisation de trois établissements, avec comme ambition de disposer d’un portefeuille d’hôtels opérationnels à l’horizon 2029, renforçant ainsi une croissance pérenne pour le groupe.

Il s’agit de l’arrivée au Maroc d’un nouveau concept : le Luxury All-Inclusive. Pour un investissement de 3 milliards de dirhams, trois projets majeurs verront le jour au Maroc et permettront de créer 2.500 emplois directs et plus de 3.000 emplois indirects.

Il s’agit du «Rixos Marrakech», qui s’étend sur une superficie de 26 ha et comprendra plus de 400 chambres et environ 60 villas brandées, d’«Aliée Marrakech», qui sera développé sur 14 ha et inclura un hôtel lifestyle luxe (150 chambres) et environ 50 villas brandées, et du «Rixos Lixus» à Larache. En plus de ces projets, d’autres sont en cours d’étude dans plusieurs régions.

Alliances Darna, foncier assuré
Alliances Darna, filiale dédiée au logement économique du groupe, a réalisé un chiffre d’affaires consolidé de près de 2 MMDH en 2025, en quasi-stabilité par rapport à 2024, et ce, grâce à des ventes définitives de 4.532 unités et la production de 6.322 unités.

Son activité est répartie à hauteur de 84% dans la région du Sud, 16% dans le Centre et 1% dans le Nord. Avec un excédent brut d’exploitation de 548 MDH, en progression de 7%, le résultat net consolidé a totalisé 462 MDH, en recul de 3%.

Alliances Darna a clôturé l’exercice 2025 avec un endettement net de 113 MDH, sachant que la dette est uniquement constituée de la dette reprofilée. Notons que le groupe a procédé, le 31 janvier 2026, au règlement de la troisième échéance de cette dette, pour un montant de 97 MDH.

Pour les nouveaux projets, Alliances Darna dispose déjà d’une réserve foncière stratégique dans toutes les régions du Maroc représentant plusieurs années d’activité pour un chiffre d’affaires potentiel de plus de 12 MMDH post -2025.

Au-delà de la réserve foncière existante à développer, d’autres terrains sont en cours d’acquisition. Les principaux objectifs étant de disposer d’actifs attractifs et liquides permettant une rentabilité rapide.

Par ailleurs, au niveau de la trésorerie, l’amélioration du processus de recouvrement et sa digitalisation ont permis à Alliances Darna de totaliser un encaissement de 1,76 milliard de dirhams en 2025, en progression de 19% par rapport aux objectifs initialement fixés.

La valeur la plus attractive du secteur
Après un dividende unitaire de 3,6 DH par action distribué en 2024, ADI devrait verser une rémunération de 4 DH par action au titre de l’exercice passée. Ce qui correspond à un dividend yield de 1,3% estimé en 2026, pour une moyenne du marché de 2,7%.

Dans le secteur immobilier, la valeur ADI reste la plus intéressante avec un PE de 16x contre 43x pour Addoha et 26x pour Residences Dar Saada. Même au niveau du marché actions dans son ensemble, la valeur reste attractive puisque ce dernier affiche un PE de 21x.