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SOFAC : Retour au vert à la veille d’un potentiel retrait de la cote

La filiale du CIH marque un début de redressement louable. Mais sa productivité demeure encore très faible en attendant que la relance commerciale donne pleinement ses fruits.

SOFAC

A l’issue d’un exercice qui risque d’être le dernier en tant qu’entité cotée en bourse (vu l’offre publique de retrait qui se profile à l’horizon), Sofac sauve la face.  En effet, la nouvelle filiale du CIH renoue avec le vert après deux années marquées au rouge vif et ce, en dégageant un bénéfice net de 11 MDH (contre -83 MDH en 2010). Certes, cela ne vaut pas tripette face aux rentabilités des concurrents directs, mais démontrer qu’elle est sur la bonne voie du rétablissement, avec un potentiel de croissance inentamé, n’est certainement pas superflu pour rassurer le nouvel actionnaire majoritaire qui devra débourser un peu plus de 300 MDH pour le contrôle de 60,7% du capital.

Un redressement d’autant plus réconfortant qu’il procède d’une relance spectaculaire de la production qui est sortie de son marasme avec un saut prodigieux de 65%, à 1,2 milliard de DH, auquel le produit de financement automobile LOA a contribué de façon décisive. Cela s’est traduit naturellement par des encours de crédits nets revigorés de 31%, à 2,19 milliards de DH, dont 40% sont constitués d’immobilisations données en crédit bail.

En attendant 2012 pour que cette poussée des feux ne se traduise totalement en marge financière, le PNB ne progresse que très timidement, de 1,6%, à 105,5 MDH. Ce qui, conjugué à une forte évolution des charges générales d’exploitation, notamment à cause des frais du personnel qui ont bondi de 30%, débouche sur un coefficient d’exploitation des plus détériorés, à 79% (en quasi-stagnation par rapport à 2010). L’évolution du RBE s’en est également ressentie avec un dégonflement de 65%, à 7,7 MDH. C’est finalement le coût du risque qui, en devenant exceptionnellement une source de profit avec des dotations nettes de provisions de -7,3 MDH contre 103,2 MDH un an auparavant, permet le retour au vert du résultat net susmentionné.

La Vie éco
www.lavieeco.com

2012-11-01

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