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Maghrebail : Un bénéfice écorné par un risque fiscal assez circonscrit

La filiale de BMCE Bank accuse la première baisse de résultat net depuis 2003 mais ses fondamentaux restent solides et sa rentabilité demeure appréciable.

Maghrebail

Après plus de sept exercices de croissance sans interruption du résultat net, Maghrebail accuse le coup à l’issue d’une année 2011 où le bottom-line du CPC s’est replié de 1%, à 80,4 MDH, faisant dans son sillage perdre plus d’un point à la rentabilité des fonds propres qui se situe à 16,1%. Dans un contexte de difficultés économiques et d’accroissement des insolvabilités, le «coupable» d’une telle rupture ne pouvait être que le coût du risque qui s’est envolé de 35%, à 45 MDH (soit 20% du PNB).

Mais plus en amont, l’année 2011 s’achève sur une bonne performance commerciale de la filiale de BMCE Bank matérialisée par un encours net en hausse de 9,2%, à 7,9 milliards de DH, tiré en bonne partie par les synergies avec la maison mère qui se mettent graduellement au diapason des autres concurrents également affiliés à d’autres groupes bancaires. Ce qui se traduit par une évolution louable du produit net bancaire de 6,4%, à 230 MDH.

Le troisième opérateur de leasing, avec une part de marché de 19,8%, s’en tire également avec les honneurs en matière de productivité, avec un coefficient d’exploitation qui gagne 2,6 points en revenant à 24% grâce principalement à une meilleure maîtrise des frais de personnel. Sur ce creuset, le RBE, qui atteint 172,8 MDH, aligne pour la septième année consécutive un bond à deux chiffres (+12% plus précisément).

Au demeurant, malgré la baisse de son résultat net, Maghrebail dispose d’un potentiel de croissance avéré et préserve une solidité bilancielle éprouvée avec un niveau de fonds propres confortable et un taux de couverture des créances en souffrance assez élevé à 84%. Ce qui permet même le luxe d’augmenter son dividende de 10%, à 55 DH par action, soit un pay-out de 70% et un dividend yield de plus de 6%.  De quoi satisfaire les porteurs d’un titre très peu liquide par ailleurs.

La Vie éco
www.lavieeco.com

2012-11-01

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